Recompra de deuda: para el presidente de CNV “en algún momento la Justicia levantará el secreto bursátil”

*Nota elaborada por Bloomberg Línea

En una entrevista exclusiva con Bloomberg Línea, Sebastián Negri -quien reemplazó a Adrián Cosentino en la presidencia del ente regulador a mediados de 2022- se refirió a la tarea que le encomendó Massa. Dijo que se trata de una tarea compleja y marcó que buscan evitar “que paguen justos por pecadores”. En ese sentido, añadió que “lo peor que puede pasar es que haya chivos expiatorios, tratar de tener rápidamente una respuesta”.

Por otra parte, consideró que “es de interés de todos que haya transparencia”, en especial ya que “se trata de un programa de recompra de deuda que compromete nada menos que a las reservas del Banco Central, que son escasas”.

La siguiente conversación fue editada por motivos de extensión y claridad

En las últimas horas se reportó que en el caso relativo al programa de recompra de deuda por US$1.000 millones, la CNV investigaba a unas 35 sociedades de bolsa. ¿Pueden ser más?

No es que investigamos a 35 sociedades de bolsa, lo que hicimos es una consulta a las 35 sociedades de bolsa que operan cable. Fue solo ampliar el radio de información respecto de las primeras consultas que hicimos el primer día de la investigación. Sobre ese conjunto de consultas ya tuvimos audiencias presenciales con 9 sociedades de bolsa para despejar dudas y preguntarles sobre cuestiones inusuales de la operatoria en esos días. Ese intercambio de información también nos sirve para ver qué vieron ellos, cómo explican la racionalidad de algunas operaciones.

¿En qué etapa está ahora la investigación?

Ahora nos queda la tarea de revisar, cuenta por cuenta, comitente por comitente, y en función de eso hacer una selección, una muestra adicional y empezar a convocarlos a CNV a audiencias. Es el trabajo que tenemos por delante, pretendemos hacerlo lo más rápido posible, pero tratando siempre de no prejuzgar, que no paguen justos por pecadores. Es una investigación compleja, que se propone encontrar evidencias sobre manipulación o sobre información privilegiada. En definitiva, es de interés de todos que haya transparencia, sobre todo cuando hay una recompra de deuda por parte del Gobierno que compromete nada menos que las reservas del Banco Central, que son escasas.

Es decir, la CNV está recién en una etapa de recabar información y si hubiera irregularidades eso quedaría determinado en una siguiente etapa.

Sí. Todavía falta para hacer un listado de irregularidades, todavía estamos analizando la información. Trabajamos sobre varias hipótesis, ver si confirmamos algunas de las cuestiones que a nosotros nos llamaron la atención. Pero queremos confirmarlas desde diferentes puntos de vista, desde muestras, desde bases de datos más amplias, intercambio de información, consultas a Caja de Valores y eventualmente, consultas también a reguladores de otros países. Pero eso todavía requiere unos días más de análisis, no quiero anticiparme.

¿Cuáles son los criterios por los que se determina si efectivamente las sociedades se valieron de información privilegiada? ¿Qué elementos dispararían una alarma?

Hay una consideración respecto de clientes habituales y clientes no habituales. Eso involucra no solo volumen sino también tipo de riesgo que se asume. Como por ejemplo un inversor que históricamente es conservador y de repente toma posiciones más agresivas. O formas de financiamiento: si operó en la rueda de cauciones un volumen significativo tanto en pesos como en dólares. Si yo veo también que el comitente es una persona de bajos recursos y opera una posición muy fuerte. ¿Cómo la Alyc permitió que esa operación sea cursada?

¿Cómo se puede determinar quien compró sabiendo que se estaba beneficiando de información privilegiada respecto de quien no? Hay inversores que pueden haber tomado posición por efecto contagio, sin saber que estaban cometiendo una irregularidad.

Es una duda pertinente, pero la investigación no está todavía en esa instancia. Lo que estamos haciendo es cruzar bases de datos, operaciones, tratando de confirmar hipótesis. Después veremos, una vez que tengamos un listado de quienes hayan hecho movimientos que nos hayan llamado la atención, citarlos, pedirles alguna respuesta y ahí veremos el curso de acción. Lo primero es resolver quiénes son las personas que obtuvieron algún tipo de rentabilidad, si la conducta fue racional, si hubo algún arbitraje o alguna cuestión fácilmente explicable. Y si vemos que algo no nos cierra, profundizaremos la investigación sobre esos comitentes y esas actuaciones. Y eso lo pondremos a disposición de la Justicia.

Hay una parte de la investigación en la que se va a llegar a un punto en el que nosotros creemos que necesariamente va a tener que ser continuado o profundizado por la Justicia, que en definitiva es la que tiene más herramientas para vincular comportamientos, conductas o relaciones. Yo no puedo probar si una persona de una Alyc conoce a otro del Ministerio de Economía o no.

Más allá de lo que defina la Justicia, ¿desde CNV piensan en alguna sanción en caso de detectar irregularidades? ¿Qué pena podría caberles?

La CNV tiene por competencia legal la posibilidad de hacer sumarios tanto a agentes regulados por nosotros como a personas no reguladas. Pero si detectáramos alguna irregularidad o alguna cuestión que nos llama la atención y lo pongo en conocimiento de la UIF, de la AFIP o de la IGJ, estoy ampliando la posibilidad de otros marcos regulatorios de otros organismos que tienen que ver con prevención de lavado o con cuestiones tributarias. Ahí se ampliaría el radio de lo que puede llegar a pasar.

¿Y alguna acción especial de la CNV puede haber?

Todavía no puedo adelantar ninguna respuesta en ese sentido. Estamos en etapa de investigación. Lo que puede llegar a pasar con lo que detectemos es en función de lo que detectemos. Recién en ese momento veremos las opciones disponibles. Como funcionarios públicos, nosotros si advertimos algún ilícito, tenemos que denunciarlo penalmente. Veremos en esa instancia si surge algo de ese tipo.

¿La investigación corre para los dos lados? Es decir, no solo a quienes se pueden haber beneficiado de la información sino también hacia quien la filtró...

Vamos a recabar toda la información disponible. Hay distintos tipos de pruebas que naturalmente irán produciéndose. La investigación es secreta, con lo cual no podemos adelantar cuáles son las medidas de prueba que se van a ir tomando, pero el objetivo nuestro es intentar identificar si hubo manipulación o información privilegiada. Vamos a estar atentos a todas las posibilidades.

¿Cuánto puede llevar esta etapa de investigación?

Me encantaría que fuera lo más pronto posible. El equipo de investigaciones de CNV tiene todo nuestro apoyo para hacer una investigación completa, pero lo peor que puede pasar es que haya chivos expiatorios, tratar de tener rápidamente una respuesta para calmar ansiedades. Yo estimo que en algún momento chivo tal como pidió el fiscal. En ese momento habrá una instancia para evaluar cursos de acción. Ahí puede haber un punto para que la investigación tome otro camino o una mayor profundidad. Hasta ese momento, lo que vamos a hacer es procesar información, descartar dudas y llevarlo a la Justicia de la mejor forma posible. El plazo de eso me gustaría que fuera en las próximas semanas, pero depende también de lo que vayamos encontrando. Y si eventualmente hay que requerir información de organismos del Estado Nacional o de colegas del exterior, ahí eso va a requerir más tiempo.

El lunes pasado se publicó en el Boletín Oficial un llamado a concurso interno para 40 cargos de planta permanente en la CNV. ¿Tiene alguna relación a esta investigación?

No. Desde hace 16 años que CNV no tiene concursos de planta permanente. Tenemos un 80% del personal que es contratado y eso es un déficit histórico de la CNV. Es simplemente un trámite que se había iniciado en 2020, en el que se hicieron planillas para ver qué personas tienen la antigüedad de 10 años como para hacer ese concurso. Pero es un volumen chico de personas, son 42 personas que ya son parte del staff de CNV hace mucho tiempo, muchas de las cuales ya tienen de 10 a 15 años de contratados.

Cripto y regulaciones

En estos días funcionarios de la CNV estuvieron analizando las pruebas de solvencia de un Exchange argentino de criptomonedas. ¿Puede haber alguna regulación que establezca requisitos mínimos para el sector?

A nivel regulatorio, CNV no tiene todavía la competencia para regular a los intermediarios del ecosistema cripto. Hay un proyecto de reforma de la Ley de prevención de lavado de dinero que está en tratamiento en la Cámara de Diputados. Hay un capítulo que se agregó que le daría la competencia a CNV para regular a los Exchanges, que CNV le garantice al usuario todas las cuestiones que se están requiriendo vinculadas a solvencia, custodia, protección al inversor, transparencia en las operaciones y protección de datos personales. Y fundamentalmente, prevención de lavado de dinero, porque este registro es un requisito que establece el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI).

¿En qué consiste ese requisito?

Nos fija como obligación que sean sujetos obligados ante UIF y que tengan un registro sobre el cual se les pueda pedir información sobre originante y destinatario. Y tenemos una evaluación del GAFI el año que viene, con lo cual esta ley sería muy importante que el Congreso la considere y la trate ya que le va a permitir a la Argentina pasar exitosamente esa revisión. Si no lo hacemos, vamos a tener problemas tanto el Estado como las empresas que toman financiamiento internacional. En esos términos, estamos siguiendo la dinámica del ecosistema, tenemos un grupo de trabajo que interactúa con actores del ecosistema cripto. Si la Ley nos habilita a ser el organismo público competente, vamos a tener que crear un área específica en CNV para este tema y estamos formando gente para eso.

¿Notan mayor apertura dentro del sector para eso después de la crisis de confianza del año pasado?

Me parece que es oportuno el momento en el cual se plantea este debate en términos de regulación. También es útil e importante que haya una regulación para que este ecosistema nuevo interactúe, dialogue o genere negocios con el sector de las finanzas tradicionales. Sea con los bancos o los mercados bursátiles, me parece que esa sinergia requiere de una regulación para que se potencie y brindarles seguridad a los inversores. Creemos que todo colabora, más allá de que sabemos que es un sector que esencialmente plantea un funcionamiento de forma descentralizada, con lo cual va a representar un desafío grande.

Hace unos días dijiste: “Así como en 2025 vamos a superar el déficit energético que nos llevó a la actual restricción externa, urge planificar cómo revertir el déficit en servicios, lo que incluye premiar a quienes los exportan”. ¿Qué alternativas estudian para eso?

No es un tema de estricta competencia de CNV, nosotros sí participamos de la discusión para que las tarjetas de crédito pudieran liquidar operaciones de turistas extranjeros al dólar MEP. Y todo lo que implique la posibilidad de que, quienes reciben dólares del exterior, puedan hacer uso de esas divisas e inviertan en Argentina, consuman en el país, me parece muy importante. Por otra parte, son talentos que, si la Argentina no logra retenerlos, se irán a trabajar al exterior. En ese sentido me parece muy importante también otro proyecto de ley que está en debate parlamentario, que es el del monotributo tech. Soy un ferviente entusiasta de eso. Tenemos que ser capaces de entender y darle incentivos para que esos recursos humanos pueda generar ingresos, traerlos a la Argentina de manera regular, ya que será bueno para el país.

Respecto de los dólares de los turistas al tipo de cambio de dólar MEP, ¿tienen datos preliminares de cómo impactó la medida?

Entiendo que es un proceso en crecimiento. La medida efectivamente empezó a regir a mediados de diciembre, que es cuando se sumaron VISA y Mastercard. Creo que va a ser creciente, pero me parece que hay todavía hay un nivel de desconocimiento relevante, que se irá revirtiendo con el tiempo. Una vez que haya masividad en el uso, el impacto que tendrá va a ser más significativo.