Goldman Sachs sostiene que el 2023 será el mejor año para bonos

El grupo financiero de Goldman Sachs ha señalado en su último informe que el 2023 puede ser el mejor año para los bonos en los últimos 14 años. Según las estimaciones los rendimientos de los bonos superarán a los dividendos de las acciones. Es decir, este fenómeno no ha ocurrido desde el apogeo de la Gran Recesión en 2008.

Según el informe: “Los rendimientos de los bonos tendieron a la baja después de la crisis financiera mundial, lo que hizo que las acciones parecieran casi la única opción para los inversores que buscan rendimientos atractivos. De hecho, las acciones han superado considerablemente a los bonos desde 2008 y, especialmente, desde la crisis de la COVID-19: el rendimiento relativo del índice S&P 500 frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años ha alcanzado nuevos niveles máximos este año, muy por encima de los registrados durante la burbuja tecnológica. ”

Goldman escribe sobre los pagos de intereses de los bonos en relación con los pagos de dividendos de una cartera de acciones. Los rendimientos de las ganancias de capital son un área separada, en la que las acciones tienden a superar a los bonos en la mayoría de los entornos económicos.

Sin embargo, ver que las acciones superan de manera confiable a los bonos en los ingresos ha sido una característica inusual de los últimos 14 años. El interés de los bonos a menudo supera los dividendos en acciones debido a su confiabilidad. Una acción puede generar fuertes dividendos en un momento dado, pero los bonos emiten pagos fijos y constantes. Esa estabilidad tiende a sumar mayores rendimientos generales para los bonos, aunque no ha sido el caso durante mucho tiempo.

Luego de salir de la recesión en 2009, el mercado laboral de EE.UU se mantuvo débil durante otros siete años. hasta que en 2016 la tasa de desempleo alcanzó lo que los economistas consideran “pleno” empleo, alrededor del 4%.

En respuesta, la Reserva Federal mantuvo su tasa de interés de referencia en cero o cerca de cero desde 2008 hasta 2017. Aunque aumentó las tasas hasta un 2.4% a mediados de 2019, ese proceso se vio interrumpido por la pandemia de COVID-19, que obligó a la Reserva Federal para colapsar las tasas de vuelta a cero.

El mercado de bonos oscila fuertemente en la tasa de interés establecida por la Reserva Federal. En parte, esto se debe a que muchos bonos fijan su propio interés explícitamente en función de esta tasa. Definen las tasas de sus bonos como la tasa del banco central más un cierto margen de beneficio, lo que significa que una era de bajas tasas de interés de la Reserva Federal, por definición, significa una era de bajas tasas de bonos del mercado.

En otra parte, esto se debe a que los bonos del Tesoro de EE.UU (una forma abreviada de todos los instrumentos de deuda del Tesoro, incluidos los pagarés y las letras) establecen sus tasas de interés en función de la tasa de la Reserva Federal. Los bonos del Tesoro se consideran los activos “seguros” de referencia que el mercado privado siempre tiene que batir. Si el bono de una empresa ofrece un interés más bajo que el del gobierno, los inversores simplemente comprarán deuda del Tesoro por su rendimiento garantizado.

Como resultado, las tasas de interés persistentemente bajas de la Reserva Federal mantuvieron débil el mercado de bonos durante más de una década. Al mismo tiempo, el mercado de valores de EE.UU comenzó a correr. Entre 2009 y finales de 2021, el S&P 500 pasó de unos 740 puntos a más de 4.700.

Ese crecimiento también se aplicó a los pagos de dividendos. En la mayoría de los años durante este período, el rendimiento de dividendos promedio del S&P 500 osciló en 2% o más; una cifra que significó pagos significativamente más altos ya que esos dividendos promedio subieron del 2% de 740 puntos al 2% de 4.700 puntos. Al mismo tiempo, el agregado de EE. UU. de Bloomberg, un punto de referencia estándar para los rendimientos de los bonos, registró rendimientos constantemente por debajo del 1%. Con frecuencia registró pérdidas anuales promedio.